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华安证券股份有限公司谭国超,李昌幸近期对羚锐制药进行商讨并发布了商讨叙述《事迹显赫增长，中枢居品酿成双十亿发展阵势》，本叙述对羚锐制药给出买入评级，刻下股价为15.55元。

羚锐制药(600285)

事件

2023年8月9日，羚锐制药发布2023年半年度叙述，2023年上半年，公司完好意思交易收入为17.01亿元，同比+13.18%；归母净利润为3.17亿元，同比+17.18%；扣非归母净利润为3.01亿元，同比+26.08%；计算性现款流量净额为3.93亿元，同比+29.45%。

事件点评

23Q2事迹增长显赫，单季度利润体量握续增长

23Q2公司完好意思交易收入为9.12亿元，同比+11.15%，与Q1环比+15.64%，归母净利润为1.73亿元，同比+23.61%，与Q1环比+19.75%，扣非归母净利润为1.63亿元，同比+21.68%，与Q1环比+18.40%。Q2单季度利润体量，在增速上无论同比还是环比皆显赫增长，盈利智力握续晋升。

23H1公司处聪慧力晋升显赫，销售用度率下落明显

23H1公司全体毛利率为75.32%，同比+2.70个百分点；销售用度率为46.54%，同比-1.53个百分点；处理用度率为4.96%，同比-0.72个百分点；由于2023年上半年收到的利息收入增多，财务用度率为-0.89%，同比-0.23个百分点；研发用度率为2.55%，同比-0.26个百分点，公司的处理效果和资本适度水平有用晋升。

“1+N”品牌建造念念路清醒，消炎镇痛范围酿成双十亿发展阵势

通络祛痛膏年收入超10亿元，“两只老虎”系列年销量超10亿贴。骨科居品通络祛痛膏为公司独家居品，入选《国度基药目次》、《国度医保目次》；在“羚锐®”主品牌的赋能下，公司聚焦“两只老虎®”、“小羚羊®”等具有鄙俚耗尽者基础的子品牌建造职责，勤劳将其打造为骨健康、儿童健康等范围的专科品牌，现在在同品名居品中具有较高的市占率。

其它居品布局丰富，竞争上风明显：培元通脑胶囊(中成药居品)为独家居品，入选《国度医保目次》；参芪降糖胶囊入选《国度基药目次》《国度医保目次》；锐舒安®芬太尼透皮贴剂具有使用浅显、患者遵从性好、反作用少等优点；此外，舒腹贴膏和糠酸莫米松乳膏等居品也完好意思了快速的增长。

投资提议：保管“买入”评级

公司是国内贴膏剂品牌龙头企业，具有多个上风品种，品牌效应好，耗尽者口碑佳。跟着公司营销立异，将来事迹发展具有后劲。咱们保管此前盈利意料，公司2023~2025年收入差别34.5/39.6/45.0亿元，差别同比增长14.8%/14.8%/13.7%，归母净利润差别为5.6/6.7/7.9亿元，差别同比增长19.6%/19.7%/18.6%，对应估值为15X/13X/11X。保管“买入”评级。

风险教唆

毛利率下滑或波动的风险；质料适度风险；研发风险。

证券之星数据中心确认近三年发布的研报数据计较，东方钞票证券何玮商讨员团队对该股商讨较为真切，近三年意料准确度均值高达97.59%，其意料2023年度包摄净利润为盈利5.32亿，确认现价换算的意料PE为16.14。

最新盈利意料明细如下：

公告称，此减少乃基本于下列因素： 对比2022年上半年，由于中国建筑市场的浮法玻璃需求受压，使浮法玻璃产品平均售价于2023年上半年期内维持于低价水平;及对比2022年上半年，因供应短缺，使能源及原材料整体平均成本于2023年上半年期内继续上升。

Giordano Indonesia于印尼营运Giordano的业务，并以多个国际品牌的加盟商及授权经营许可人身份经营业务，且由买方1拥有65.08%。